比特币或再现“双顶”信号：2021年历史会重演吗？
比特币（BTC）在过去四年中经历了显著的变化，逐步摆脱了诸如FTX等不可靠的中心化机构，并逐渐成为机构投资者青睐的投资目标。然而，在近期关税紧张局势缓解的背景下，比特币价格重新突破六位数大关，但其走势伴随着一些令人担忧的信号，与2021年的市场周期高点前的情形如出一辙。
回顾2021年4月，比特币曾达到6.5万美元的历史高位，这一波上涨得益于MicroStrategy在Michael Saylor带领下的持续购入，以及Coinbase（COIN）上市等重大事件的推动。然而，部分敏锐的交易者选择在利好消息释放时做空，最终将比特币价格打压至两个月后的2.8万美元低点。
当时市场普遍预期熊市甚至比特币“终结”的到来（例如中国全面禁止挖矿），但比特币却意外反弹，开启了一段为期四个月的强劲上涨行情，最终将价格推升至6.9万美元。尽管如此，几乎所有链上指标都发出了看跌信号。
如今，类似的价格走势和链上数据暗示，比特币可能正在形成一个“双顶”结构。
更深入的观察
首先值得关注的是周线相对强弱指数（RSI）。自2024年3月、2024年12月和2025年5月以来，RSI已经连续三次出现看跌背离。RSI是一种衡量市场平均涨幅与跌幅的指标，用于判断市场是否处于超买或超卖状态。所谓看跌背离，是指价格继续上涨，但RSI却呈现下行趋势。
此外，当前的成交量较最初突破10万美元时明显下降，表明上涨势头正在减弱。无论是加密市场还是机构平台，交易活跃度均有所降低。例如，CME的比特币期货合约在过去四周中有三周未能突破35,000张，而最初行情启动时，合约量经常超过65,000张，甚至有三次超过85,000张。每张合约代表5枚比特币（约合51.4万美元）。
与2021年类似，**未平仓合约（Open Interest）**也在与价格走势背离。当前的未平仓合约比今年1月冲击10.9万美元时减少了13%，而价格仅比当时低了5.8%。回溯到四年前，当比特币达到6.9万美元时，未平仓合约比最初的6.5万美元高点低了15.6%，但价格却高出6.6%。
这意味着什么？
尽管与2021年存在相似之处，但需要注意的是，如今的加密市场结构已与四年前截然不同。Michael Saylor的策略被越来越多的企业效仿，这些企业不惜代价地增加比特币头寸，使得本轮周期中的机构参与度远高于以往。
此外，现货比特币ETF的推出为机构和公司通过受监管的传统市场购入比特币提供了便利。
然而，2021年的经验表明，链上指标未必能准确预测价格走势。比特币或许会在特朗普宣布美国计划建立国家级比特币储备后再次创下新高，但这类消息也可能成为典型的“利好兑现即卖出”事件，导致交易员借此套现，而散户则可能在高位接盘。
综合来看，虽然比特币有可能像2021年那样再创新高，但这波上涨的动能正在衰减。那些高喊15万美元甚至20万美元目标价的分析师，若行情反转，恐怕将面临严峻的现实。
2021年年底，比特币进入了一年多的熊市，行业内的多家公司大幅裁员，多个交易平台、中心化借贷公司及DeFi协议相继倒闭。
这一次，如果价格下跌，市场还需应对更多潜在风险，例如MicroStrategy的杠杆仓位、当前锁仓总价值达63亿美元的比特币DeFi生态系统，以及大量流动于迷因币市场的投机资金——这一领域通常在市场承压时缩水最为剧烈。
(责任编辑：财经专题)
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